Финансы

«Бизнес все еще сокращает и работников, и инвестиции, хотя и медленнее, чем раньше», — сказано в опубликованном в среду итоговом заявлении Комитета по открытым рынкам (FOMC). Несмотря на то что расходы домохозяйств, похоже, начинают расти, этот рост сдерживается такими факторами, как сокращение доходов населения, растущая безработица и низкая доступность кредитов.

Исходя из этого, ФРС снова приняла решение оставить базовую ставку на уровне 0—0,25%. При этом очередной раз было заявлено, что ставка будет оставаться на этом уровне «в течение длительного времени».

Однако повторениями уже ставших привычными заявлений Федеральный резерв не ограничился. Абстрактные «экономические условия», которыми ФРС до сих пор объясняла низкий уровень ставки, сменили на более конкретные: «низкую загрузку мощностей» и «слабость инфляционных тенденций». Наконец, в заявлении впервые были определены условия, при которых ФРС может изменить политику: ставки будут оставаться низкими до тех пор, пока инфляционные ожидания остаются стабильными, а безработица — высокой.

«Экономика восстанавливается, однако все еще полностью зависит от программ стимулирования», — так трактовал заявление FOMC старший экономист FTN Financial Крис Лоу. Он полагает, что ставки останутся на нынешнем уровне до сентября следующего года, а сигналом к их повышению станет рост инфляции.

«Итоги нынешнего заседания ФРС очень симптоматичны, — написали в своем отчете, размещенном на сайте "Финам.ru", аналитики банка "Траст". — Федеральный резерв обозначил свою позицию в дискуссии, которая развернулась в последнее время между теми, кто опасается дефляции и затяжной экономической стагнации, и теми, кто боится надувания пузырей на финансовых рынках и роста инфляционных ожиданий».

Регулятор поддержал первых, чью позицию в последнее время наиболее ярко представляет нобелевский лауреат Пол Кругман, который отмечает, что все имеющиеся экономические индикаторы указывают на необходимость сохранения низких ставок на годы вперед.

Дефляция для экономики и впрямь опаснее биржевых спекулянтов. Однако необходимо четко понимать, каковы возможные последствия выбранной ФРС антикризисной стратегии, написали авторы исследования. Мягкая денежно-кредитная политика в течение длительного периода с высокой степенью вероятности приведет к дальнейшему ослаблению курса доллара в обозримом будущем. Это, в свою очередь, будет способствовать росту объемов carry-trade в мире и еще большему притоку средств в рисковые и товарные рынки.

Это, с одной стороны, означает, что ралли на рынках развивающихся стран продолжится. Однако с фундаментальной точки зрения такая ситуация не сулит мировой экономике ничего хорошего, считают аналитики «Траста». «Глобальная инфляционная картина будет напоминать мешанину из очень горячих и очень холодных пятен, — написали они. — В то время как в США базовая тенденция, вероятно, действительно останется дефляционной, рост цен на энергоносители и продовольствие может разогревать инфляцию на периферии». ФРС США это, разумеется, интересует в последнюю очередь — ее дело заботиться об американской экономике. «Периферии» придется спасаться самой.